（三）引入战略投资者
在铁路总体建设或经营格局中我们应该引入战略投资者。铁路虽然不是一个高回报的行业，但它是一个回报稳定、防御性较强、长寿型的行业，可以为战略投资者提供长期稳定的回报，以此获得战略投资者对铁路的长期投资效应。
铁路的战略投资者恐怕应主要考虑铁路的利益相关者，如业务关联度高的企业或行业、各级地方政府、大的投资机构、基金会等。
其具体举措为：可以根据铁路业务的相关性，分别引入不同的战略投资者。
铁路大宗货运业务引入大用户出资者。煤炭、冶金、电力和各种大型企业是铁路大宗货物运输稳定的用户，其产品构成铁路运输的稳定货源。铁路大宗货运业务可以首先吸引这些大用户的资本对其参股。
铁路货运与公路货运形成战略联盟。从物流角度考虑，铁路货运与公路货运可以由竞争者变为合作者。基于此，双方均可以成为对方的出资者，通过股权方式联合起来。
铁路冷冻冷藏运输业务较为单纯，拥有较为确定的用户，可以将这些用户作为该项业务的出资人。
铁路集装箱运输业务与公路、内河航运、海运、港口的集装箱运输业务有很高的关联度，可引入这些主体作为铁路该项业务的出资人。
铁路建设和分布于不同区域铁路运输企业的经营应吸引各级地方政府参与。提高地方政府建设铁路参与度的最好办法莫过于参股铁路建设项目，并在该项目建成投入运营的经营中给其回报。这一作法也为历史上各级政府在合资铁路中投入的资本找到了一个最好的归属。
（四）铁路运用存量资产置换增量资本
中国铁路拥有庞大的资产存量。中国铁路在长期资产实物形态的经营中，存量资产基本没有活化的机制。在中国铁路资本形成过程中，可以将部分存量资产通过资本运营将其活化起来，为铁路建设和经营获取增量资本。
考虑到铁路存量资产置换增量资本主要是操作形态的问题，本文拟运用一个案例来说明这一问题。
广深铁路公司地处深圳，管内有广深线147公里。该公司于1996年5月在香港股票市场上市，通过发行股票共筹集资金42亿元人民币。但由于该公司所管辖线路规模小，业务较为单纯，上市所筹集资本在进行上述投资后，此后基本没有大的投资行为。因此，该公司能否在海外资本市场继续增资扩股，关键在于该公司能否放大自身规模，拓展业务，形成新的投资题材，不断提升其形象，以提高投资者的投资信心。为此，广深铁路公司必须要走出现有147公里的铁路范围，向外扩张发展。[Page]
而羊城铁路公司所处的广东省是我国经济最发达地区之一，有着良好的商业环境，客货运量都具有较高的增长预期。京广线为国内最繁忙的干线之一，京九线则具有潜在的运量增长趋势。应该说羊城公司的发展内在地需要资金。羊城公司如果进入资本市场的话，也将会对投资者给予良好的投资回报。
羊城铁路公司和广深铁路公司各自对对方的优势有着内在的需求。
广深铁路公司与广深铁路公司各自管辖的线路直接接轨。因此，广深铁路公司走出147公里范围，只要向羊城铁路公司拓展即可。其具体举措为利用该公司的上市公司身份收购羊城铁路公司。而羊城铁路公司则可充分利用广深铁路公司这一对外融资窗口，对其注入优质资产，使自身的资产存量直接进入海外资本市场，这其实意味着路网的一部分率先进入了海外资本市场迄今，在路网中的任何一个铁路局或铁路分局不要说进入海外资本市场，在国内资本市场也未有一家上市公司……同时也使广深感受为其进一步发展奠定了融资的条件。上述羊城铁路公司的注入资产行为使两家公司都拓展了融资和投资渠道，扩大了发展空间，因而是一个“双赢”的结局。
［本报告执笔人：文力（北京大学管理学院）］
